Et marked for SpaceX tilsvarende USAs brutto nasjonal produkt
Hvis du er tosk og har penger å tape, vær så god, du er herved advart. ( Ingen vits å dele denne på den usosiale hat kanalen X med mindre du ønsker å bli utestengt av verdens rikeste menneske Elon Musk for alltid)
Flere medier som vanligvis hyller alt Musk gjør sender nå ut advarsler. Investorer advares mot «absurde» verdsettelser og en struktur som gir milliardæren absolutt kontroll for alltid.
Les: VM-trøbbel! Katastrofen ingen snakker om
I over 300 sider med børsnoteringsdokumenter som Elon Musks SpaceX la for noen dager siden, er det to tall som er verdt å merke seg: 28,5 dollar og 85 billioner dollar. Begge er ren fantasi.
Det første tallet er hva Musk selv identifiserer som det største «adresserbare markedet i menneskehetens historie» – målt i dollar – for SpaceX-produkter. Det tilsvarer omtrent USAs BNP (30 615 743 000 000 dollar i 2025). Over 90 prosent av dette skal komme fra salg av AI-infrastruktur og bedriftsapplikasjoner – til tross for at SpaceX i dag henter nesten alle sine inntekter fra romtjenester og Starlink. Selskapets AI-segment hadde et tap på 6,4 milliarder dollar i fjor, og regnes som en sinke i kappløpet om å bygge datakraft.
– SpaceX-verdsettelsen føles absurd høy for meg, sier James Carthew, medgründer av QuotedData. – Det kreves så mange voldsomme påstander for å støtte den foreslåtte verdsettelsen på 1,75 billioner dollar at jeg sliter med å se for meg hvor oppsiden skal komme fra.
Musk har alltid 85 prosent av stemmekontrollen
Det andre tallet – 85 – er prosentandelen av stemmekontrollen Musk har i SpaceX. Igjen, akkurat som den siste rakettoppskytningen (beleilig forsinket på grunn av en hydraulikkpinn-feil), burde dette vært skrinlagt. Realiteten er at Musks kontroll er absolutt. Uten ham finnes det ikke noe SpaceX (med mindre man regner med Gwynne Shotwell, som driver den daglige driften).
– Det er en rettighet for B-aksjonærene – i praksis Musk – til å utpeke 51 prosent av styret for alltid, så lenge det finnes en eneste B-aksje eksisterende noe sted, forklarer en selskapsstyringsekspert som kjenner selskapet. – Selv om han hadde solgt seg ned til ingenting … trenger Elon bare å holde på én aksje for å ha absolutt kontroll.
En styresmaktsmareritt – og slutten på aksjonærdemokratiet?
Tradisjonelt sett har poenget med en børsnotering – spesielt for årets kapitalintensive «megaovertredelse» av SpaceX, OpenAI og Anthropic – vært å hente inn en mur av nye kontanter. Det skal også gi større ansvarliggjøring overfor investorer. Musk har imidlertid alltid vært annerledes.
Strukturen som foreslås i SpaceX-prospektet er i beste fall et styresmaktsmareritt – og i verste fall dødsstøtet for aksjonærdemokratiet.
Aksjonærer med én stemme vil bli tvunget til å forfølge rettslige tvister gjennom privat voldgift i stedet for domstolene. Kravet om å utnevne uavhengige medlemmer til styrekomiteer vil bli fjernet. Selskapets administrerende direktør, teknologisjef og styreleder kan ikke sparkes – og står foran en godtgjørelsespakke potensielt verdt 1 billion dollar, avhengig av at han leverer én million databehandlingssentre i verdensrommet. SpaceX har i dag null.
Småsparerne jubler – institusjonene må velge
«La det så være!» utbryter Musks tilhengerskare av lojale småsparere, som har blitt belønnet for sin ubetingede tro med en enestående tildeling på 30 prosent av de første børsaksjene. ( Og mange med direkte betaling for å juge i media)
Småsparernes deltakelse i det amerikanske aksjemarkedet har skutt i været de siste årene – fra 15 prosent av daglig aksjehandelsvolum i 2020 til 37 prosent nå. Samtidig har det vært en historisk økning i to-klassers aksjestrukturer, som lar gründere beholde kontrollen over selskaper selv etter at de har solgt seg ut til publikum.
– Småsparere ser på suksessen til disse tech-bros, og de tenker: Det er det jeg vil bli. Så jeg kommer til å tolerere et mer autoritært system, sier Iain MacNeil, professor i handelsrett ved Glasgow-universitetet.
Men institusjonelle investorer – inkludert i Storbritannia – må likevel bestemme seg for om de kan holde seg for nesen. Scottish Mortgage, Storbritannias største investeringstilsagn og et FTSE 100-selskap forvaltet av Baillie Gifford, er én investor som er med på reisen. Mellom 2018 og 2021 kjøpte de SpaceX-aksjer for 200 millioner dollar, som ved den foreslåtte børsverdsettelsen har en papirverdi på nesten 3 milliarder pund.
Det er en potensielt enorm gevinst for hundretusenvis av ISA-investorer. Men for å realisere den, må fondet selge før markedet gjør det. Hvis SpaceX-insidere, som rapportert, får lov til å selge umiddelbart gjennom et unntak fra standard 180-dagers lock-up-periode – og institusjonelle investorer som Scottish Mortgage ikke får det – blir timingen vrien.
– Du er helt avhengig av «større idioter-teorien»
– De kommer ikke til å betale utbytte, i hvert fall ikke i overskuelig fremtid. Så den eneste grunnen til at du kjøper dette som investor, er at du tror du vil kunne selge for mer i fremtiden, forklarer selskapsstyringseksperten.
– Du er fullstendig avhengig av «større idioter-teorien».
Les: Den norske venstrevingen Antonio Nusa er ønsket av Premier League gigant
